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凡客上市快跑:冷环境下的热冲动

2011-11-17

    资本面孔转冷,B2C巨头已耐不住煎熬。

    上周末,凡客爆出本月已递交IPO申请,最快下月冲刺IPO。业内称,行业竞争如逆水行舟,在上市前融资难情况下,凡客或不得不转向公开市场融资,将上市计划提前一年。

    凡客此举被解读为资本市场冷淡仍将继续,电商投资空间收窄已成共识。业内认为,相比此前风投驱动的行业狂飙,传统产业资本或将成为下一波热潮的主角。

    凡客快跑

    10日,银泰网CEO廖斌公开爆料称,凡客已于本月5日递交上市申请,最快下月通过审批。他说,这是B2C圈私下公认的消息。

    凡客官方缄默不语。一位熟悉凡客的知情人士向本报确认,基本“靠谱”。据悉,凡客内部已声称处于缄默期。

    年中,外媒曾报道它计划于第四季赴美上市,拟融资10亿美元。当时消息称,凡客已任命中金、花旗、摩根士丹利等5家投行作为承销商。

    凡客IPO启动提前了一年,之前它计划2012年底上市。人们猜测凡客没钱了。

    年初,陈年接受本报采访时曾强调,上市不是头等任务,做大规模才重要。彼时,他信心满满,要砸10亿元做推广,今年销售目标提到100亿元。他还说未来要收购LV。

    2007年起步后,凡客一直高速扩张,产品从男装扩至女装、家纺等产品线。去年凡客推广提速,聘请韩寒、王珞丹代言,并另辟V+平台型商城。

    这些都要资本支撑。此前凡客已有五轮融资,总额约2亿美元。知情人士透露,按计划,凡客上市前还有一轮10亿美元融资。

    但今年二季度开始,资本对电商的热情明显消退。如今拉手网等多家企业IPO甚至遇阻。VC们心生惧意,凡客新一轮融资或难获机构捧场。

    派代网分析师李成东说,凡客自有品牌、平台两种业态兼营,资本收紧背景下,生存竞争更趋残酷,提前上市或在预期之中。

    此外,它还面临着“VIE风险”。已有部分B2C企业的美元资金遇到麻烦。熟悉凡客的人士说,提前上市可避免夜长梦多。

    下半年以来,凡客不少动作似乎都围绕IPO做文章。不久前它爆出裁员消息,据说按5%的比例向每个部门摊派裁员名额。

    李成东认为此举在于减轻成本压力,让上市前报表好看些。此外,凡客今年还降低了网盟合作佣金,分成比例从16%调至10%。

    凡客似乎也有机会。Groupon上市表现尚可,超购显示出投资者对电商概念仍有兴趣。

    后“冰河时代”

    但凡客选择提前上市,也被解读为对资本市场未来前景更加看淡。电商投融资或将继续延续“冰河期”。

    上半年,电商投融资曾一片火热。中国电子商务研究中心监测数据显示,1~6月,电商领域已披露的投融资共44起,其中风投42起,总额逾18.3亿美元。

    不过,年中气氛逆转,一家投资凡客的机构合伙人对本报表示,下半年以来,在电商领域,他们已不看初期项目,更多关注B轮/C轮融资阶段的企业,心态更趋保守。

    电商职业经理人群体也嗅到了这股气味。

    今年上半年,京东商城高管接连出走。原副总裁徐雷出任百丽旗下优购网上鞋城CMO,原总裁战略助理刘爽创立NOP,原开放平台总经理樊新科随后也离职创业。

    值得注意的是,他们都是在股权激励方案明确后离开,约千万元级别期权财富未能留住他们。一位前京东高管说,大家意识到,这波行情留下的时间不多,相比纸面财富,更应抓紧最后机会尝试自己操盘。

    B2C企业也深感寒意并努力应对。乐淘副总裁陈虎说,年中他们已大幅收缩形象类广告投放。

    不过,也有人认为凡客上市或能为部分电商带来希望。

    李成东认为,凡客上市若流血不多,将对国内服装类B2C企业融资有所帮助,比如那些自有品牌类的服装箱包类电商。

    前述投资机构合伙人也表示,凡客IPO表现若较好,可能会帮部分中概股打开一个可贵的窗口期。

    一位B2C巨头高管将此前风投资本驱动的电商描述为“疯狗”。他认为当时的狂热无法持久,行业必然经历一段退潮期。“有不少企业其实只差一口气,但没有办法”,另一些排名靠前的如京东、凡客等已成势,基本无倒下之虞。

    他认为,电商业下一波热潮将属于产业资本“奶牛”。在互联网与电商基础建设格局已定、资本收紧情况下,资金储备强劲、同时拥有优势供应链资源的传统产业电商将有更大机会。此外,一些已有融资储备、差异化策略显著的企业将获得更好增长空间。

    网易CEO丁磊持相近观点。此前他对本报说,看好鞋业巨头百丽自营电商。

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